市场回顾

6月19日至6月23日当周，国际油价呈现区间震荡后下行走势主要利空因素依然来自于宏观压力，英国央行超预期加息首先对市场情绪造成冲击，而后鲍威尔讲话再度提示加息前景，并不排除年内再加两次的可能，资产价格受到双重压制，油价重新下行再次试探底部但没有打破前低，WTI周线收跌2.1%，Brent周线收跌2.2%。

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欧美需求走弱预期，旺季或提前结束？

美国原油库存超预期下降但对油价利好较为有限，仅支撑价格企稳而还没有回到超预期加息之前的水平。

分项来看，本次去库原因仍在进出口环比变动出口下降，而进口大幅上升，净出口增长推动库存去化。代表消费情况的炼厂开工率并无增长且出现小幅下滑。

下游汽油继续小幅走高，略超预期。这是汽油连续第三周累库，目前还没有到传统季节性旺季结束的时候，且燃料表观消费依然维持偏高水平。但库存积累或表明下游需求对原油消费的提振正在下降，并且欧美需求走弱的预期或将导致旺季提前结束。

市场关注地缘政治，俄乌局势倾向利多

根据航运数据和交易商俄罗斯港口的石油装运以及经由管道运往东部和西部目的地的运输都如期进行。俄罗斯总统普京签署法令，将俄罗斯政府对西方国家对俄罗斯石油和石油产品实施价格上限的回应措施延长至2023年底。

瓦格纳事件之后，俄乌冲突有进一步升级的可能性，市场关注地缘政治变量对资产价格的影响。原油等品种在短期之内或可能受到来自供给端的支撑。俄乌局势紧张对油价暂时更倾向于利多，但支撑影响依然大于驱动，目前加息压力之下欧美市场存在风险，油价维持低位震荡，市场反应或要等到实际供给下降出现。因此对地缘政治因素持续跟进，关注后续进展。

加息背景下，欧美需求大概率抑制

供给端目前没有额外变量，需关注OPEC+在改变产量配额之后的执行情况，以及俄罗斯能否履行诺言进一步降低供给。

需求端仍旧是欧美和亚洲之间的天秤关系，国内需求的预期在中期或将得到证实，而欧美加息前景下需求大概率进一步被抑制，中长期等待双方变量影响孰大得出结果。

展望后市，本次英国和美联储的鹰派态度再次将油价压回了底部震荡区间在需求尚未得证之前市场一致认为上行驱动不足，对利空因素较为敏感。因此油价继续处于承压的状态，短期之内或难看到明显反弹，低位震荡仍是主要格局。

（刘宇 投资咨询号：Z0012343）

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