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国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对科德数控进行研究并发布了研究报告《营业收入高增长，海外订单大幅增长》，本报告对科德数控给出买入评级，当前股价为77.83元。

科德数控(688305)
业绩简评
2023年8月28日公司发布23年中报，1H23实现营业收入2.01亿元，同比增长42.77%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长73.46%。其中2Q23实现营业收入1.16亿元，同比增长44.6%，环比增长36.47%;实现归母净利润0.21亿元，同比增长4.02%，环比下降22.22%。
经营分析
高端机床收入高增长，整体毛利率有所提升。公司1H23高端机床收入1.87亿元，收入占比92.76%，同比增长51.61%。高端机床单价177.63万元，同比下降3.26%较为稳定，按照单价测算机床销售量105台，同比增长56.72%。1H23公司整体毛利率45.44%，同比提升2.42pcts。
新签订单高增长，在航空航天领域继续深化，汽车领域也实现突破。1H23公司新签订单同比增长93%，其中航空航天、机械设备、能源、兵船核电、汽车占比62.14%、11.75%、8.58%、7.93%、7.03%，公司下游仍以航空航天领域为主。在航空航天领域公司与黎阳国际、三角防务等航空航天领域新客户首次建立合作关系，新签订单同比增长71.77%。同时公司在汽车领域也取得突破，新签订单同比增长294%。
海外渠道持续拓展，订单大幅增长。22年公司拓展海外渠道实现了高端机床出口，打开欧洲及亚洲市场，1H23公司海外订单同比增长450.21%。
伴随新一轮再融资项目推进，公司利润率有较大提升空间：公司毛利率近年稳中有升，但由于收入规模有限，净利率有较大波动，同时公司一体化布局自制率较高产能投放节奏较慢。23年公司启动新一轮再融资，有望加速产能扩张，新产能的投放带动公司收入规模提升，有望助力公司释放利润弹性，后续公司利润率有较大提升空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司23至25年实现归母净利润1.13/1.76/2.45亿元，对应当前PE61X/40X/29X。公司一体化布局高壁垒，成长空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示
限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券王志杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利9300万，根据现价换算的预测PE为73.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为100.56。

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